Introdução
A Bolsa brasileira pode estar diante de uma mudança importante de expectativas. A possibilidade de uma nova orientação econômica a partir de 2027 em caso de eventual vitória do candidato da oposição Flavio Bolsonaro, com maior disciplina fiscal e redução sustentável do risco percebido pelo mercado, abre espaço para uma pergunta relevante: quais empresas podem se beneficiar mais de uma eventual queda estrutural dos juros no Brasil ?
Duas companhias merecem atenção nessa discussão: Lojas Renner (LREN3), uma das empresas mais conhecidas do varejo de vestuário, e Melnick (MELK3), incorporadora com atuação concentrada no mercado imobiliário.
A tese que conecta as duas vai além de uma aposta eleitoral. Ela combina três fatores: fundamentos empresariais, preços que podem oferecer uma margem de valorização e sensibilidade positiva a um cenário de juros estruturalmente menores. A leitura dos gráficos das duas ações acrescenta outro componente: a possibilidade de formação de um novo ciclo de alta, caso os sinais técnicos se confirmem.
Não se trata de afirmar que a valorização está garantida, nem de pressupor que uma eventual vitória de Flávio Bolsonaro necessariamente produzirá os resultados econômicos esperados. A questão central é avaliar o potencial de reprecificação das empresas se as promessas de ajuste fiscal se transformarem em medidas efetivas.
Juros elevados representam um obstáculo importante para a economia brasileira. Eles encarecem o crédito, reduzem a capacidade de consumo das famílias, dificultam o financiamento de projetos e aumentam a taxa de retorno exigida pelos investidores para assumir riscos.
Em um cenário de ajuste fiscal crível, a dinâmica poderia mudar gradualmente. Se o mercado passasse a enxergar uma trajetória mais sustentável para a dívida pública, o prêmio de risco do país poderia diminuir. Isso criaria condições para uma redução dos juros futuros e, posteriormente, da taxa básica de juros, desde que a inflação e as demais condições macroeconômicas permitissem.
O efeito sobre a Bolsa poderia ocorrer por dois caminhos.
O primeiro seria a melhora dos resultados das empresas, favorecidas por condições de financiamento menos restritivas e por uma economia mais dinâmica. O segundo seria a expansão dos múltiplos de avaliação: com uma taxa de desconto menor, os investidores poderiam atribuir um valor maior aos lucros e fluxos de caixa futuros.
Esse movimento já ganhou força após o primeiro turno das eleições de 2026. Em 5 de outubro, o Ibovespa subiu 7,7%, superando pela primeira vez a marca dos 200 mil pontos, enquanto o dólar e os juros futuros recuaram. A reação refletiu, em parte, a expectativa de maior compromisso com o ajuste fiscal.
Entretanto, a continuidade da valorização dependerá da execução da política econômica. Cortes de despesas, mudanças nas regras fiscais e controle da trajetória da dívida exigem articulação política e medidas concretas. Se essas condições não forem atendidas, parte da reprecificação poderá ser revertida.
É nesse cenário de oportunidade e incerteza que LREN3 e MELK3 se tornam interessantes para uma análise conjunta.
A Lojas Renner (LREN3) reúne características que podem ser valorizadas em um ambiente econômico mais favorável: marca consolidada, escala nacional, estrutura operacional estabelecida e presença relevante no varejo de vestuário.
A empresa também apresenta uma diferença importante em relação a negócios que dependem exclusivamente de uma recuperação macroeconômica: ela possui uma operação em funcionamento, uma base de clientes e capacidade de geração de resultados. A tese não exige a criação de um novo negócio, mas uma melhora do desempenho de uma companhia já estabelecida.
1. Recuperação do poder de compra e do consumo
Uma redução consistente dos juros poderia melhorar gradualmente as condições de crédito e a confiança das famílias. Se acompanhada de crescimento da renda disponível e manutenção de um mercado de trabalho saudável, essa mudança poderia estimular a demanda por vestuário.
O benefício para a Lojas Renner (LREN3) dependerá de sua capacidade de transformar uma melhora do ambiente econômico em crescimento de vendas, sem recorrer excessivamente a descontos ou comprometer suas margens.
2. Possível expansão dos múltiplos
O mercado costuma penalizar empresas de consumo quando as perspectivas econômicas se deterioram e o custo de capital aumenta. O movimento contrário também é possível: uma redução sustentável dos juros e do prêmio de risco pode levar os investidores a reavaliar quanto estão dispostos a pagar pelos resultados futuros.
Nesse cenário, LREN3 poderia se beneficiar de uma combinação de recuperação dos lucros e expansão do múltiplo preço/lucro. Esse efeito pode ser relevante quando uma ação parte de um patamar de avaliação deprimido, embora o desconto precise ser confirmado por uma análise atualizada dos indicadores.
3. Possível formação de um novo ciclo de alta
Na leitura gráfica considerada nesta análise, a evolução das cotações pode ser interpretada como um possível sinal de mudança de tendência. Se essa formação for confirmada por rompimentos relevantes, volume negociado e manutenção dos suportes, o movimento poderá reforçar a hipótese de que o mercado está antecipando uma melhora dos fundamentos e do ambiente macroeconômico.
É importante distinguir uma formação promissora de uma reversão já confirmada. O gráfico pode sinalizar uma oportunidade, mas não elimina o risco de movimentos de correção ou de frustração das expectativas.
A Lojas Renner (LREN3) não está livre de riscos operacionais. No segundo trimestre de 2026, a companhia apresentou desempenho mais fraco do que o esperado por alguns analistas, e a XP Investimentos destacou a desaceleração das vendas nas mesmas lojas e a redução da projeção de crescimento da receita para 2026, de 9%–13% para 4%–8%.
Isso significa que uma eventual queda dos juros não deve ser confundida com uma recuperação operacional já consumada. A companhia ainda precisa demonstrar capacidade de acelerar as vendas, preservar margens e manter uma boa disciplina de despesas.
A oportunidade estaria justamente na possibilidade de o mercado antecipar uma melhora futura antes que ela apareça integralmente nos resultados. Para que essa tese se sustente, porém, os próximos balanços precisarão oferecer evidências de recuperação.
A Melnick (MELK3) oferece uma exposição diferente ao mesmo cenário macroeconômico. Enquanto a Lojas Renner depende principalmente do consumo, a incorporadora pode ser favorecida por uma melhora das condições de financiamento, pela recuperação da demanda imobiliária e pela redução do custo de capital.
O setor imobiliário costuma apresentar sensibilidade elevada aos juros porque seus produtos têm valores expressivos e frequentemente dependem de financiamento. Além disso, o desenvolvimento dos empreendimentos exige capital antes que todas as receitas sejam recebidas.
Uma redução sustentável das taxas pode, portanto, afetar tanto a demanda quanto a avaliação das empresas do setor.
1. Crédito mais acessível e recuperação das vendas
Juros menores podem ampliar a capacidade de financiamento dos compradores e melhorar a velocidade de comercialização dos empreendimentos. Para a Melnick (MELK3), uma recuperação consistente das vendas seria importante para fortalecer o fluxo de recebimentos e melhorar a previsibilidade dos resultados.
2. Menor custo de capital e redução da percepção de risco
Uma melhora do cenário fiscal pode favorecer as empresas imobiliárias por meio da redução do prêmio de risco e de condições financeiras mais favoráveis. Se a Melnick (MELK3) conseguir combinar esse ambiente com maior disciplina financeira, o mercado poderá rever parte do desconto atribuído à companhia.
3. Valuation que merece investigação
O preço de uma ação, isoladamente, não determina se ela está barata. A análise deve considerar lucro normalizado, patrimônio líquido, endividamento, geração de caixa e perspectivas de crescimento.
Ainda assim, quando uma empresa negocia a múltiplos aparentemente baixos e existe uma possibilidade plausível de melhora dos resultados, vale investigar se o mercado está incorporando um cenário excessivamente pessimista. No caso de MELK3, essa análise é especialmente relevante porque a eventual recuperação do setor pode ocorrer ao mesmo tempo que uma reavaliação do custo de capital.
A Melnick exige atenção maior à situação financeira do que a tese da Lojas Renner. No segundo trimestre de 2026, a companhia registrou receita líquida de aproximadamente R$ 271 milhões e lucro líquido de R$ 34 milhões. Ao mesmo tempo, apresentou consumo de caixa e aumento da dívida líquida, que chegou a cerca de R$ 492 milhões segundo a análise divulgada pela XP Investimentos.
Esse quadro mostra por que o lucro contábil não deve ser analisado isoladamente. Uma incorporadora pode apresentar resultado positivo e ainda enfrentar pressão de caixa em razão do ciclo dos empreendimentos, dos investimentos e do cronograma de recebimentos e pagamentos.
Para que uma tese de valorização de MELK3 se torne mais sólida, será importante observar se a empresa consegue aumentar as vendas, preservar as margens, converter resultados em caixa e estabilizar ou reduzir a alavancagem.
A queda dos juros pode ajudar, mas não substitui esses avanços.
A análise fundamentalista procura estimar quanto uma empresa pode valer a partir de sua capacidade de gerar resultados. A análise gráfica, por sua vez, procura identificar tendências, níveis de preço relevantes e mudanças no comportamento dos participantes do mercado.
Quando os dois métodos apontam para uma possibilidade de recuperação, a combinação pode ser útil para organizar cenários de investimento.
No caso de LREN3 e MELK3, a hipótese é que o mercado esteja começando a antecipar uma combinação de melhora macroeconômica e recuperação empresarial. Se os padrões gráficos forem confirmados, poderão reforçar a tese de um novo ciclo de alta.
Contudo, três cuidados são necessários:
Confirmação da tendência: uma alta recente ou uma formação gráfica não garantem a continuidade do movimento. Rompimentos, volume e manutenção de suportes precisam ser acompanhados.
Valuation atualizado: múltiplos baixos podem refletir oportunidades, mas também podem sinalizar riscos operacionais ou financeiros que o mercado considera persistentes.
Horizonte de investimento: a reprecificação das ações pode acontecer antes da queda efetiva dos juros, mas também pode ser interrompida se as expectativas fiscais se deteriorarem.
A leitura gráfica deve, portanto, complementar a análise dos fundamentos, e não substituí-la.
As duas ações podem se beneficiar de uma queda estrutural dos juros, mas apresentam perfis de risco diferentes.
A Lojas Renner oferece uma tese ligada à recuperação do consumo, à evolução das vendas e à possibilidade de expansão dos múltiplos de uma empresa varejista estabelecida. O principal desafio está em comprovar a retomada operacional em um ambiente competitivo.
A Melnick apresenta maior sensibilidade à recuperação do mercado imobiliário e das condições de crédito. Essa exposição pode amplificar os benefícios de um cenário favorável, mas também aumenta a importância de acompanhar a dívida, o fluxo de caixa e o ritmo de vendas.
Não é possível concluir qual oferece o maior retorno potencial apenas comparando o preço nominal das ações ou um único indicador de valuation. Para isso, seria necessário projetar os resultados normalizados de cada companhia, estimar valores justos em diferentes cenários e confrontá-los com as cotações atualizadas.
A conclusão mais importante é que as duas empresas oferecem teses diferentes de exposição a um possível ciclo de melhora econômica. A comparação deve considerar não somente o potencial de valorização, mas também a probabilidade de cada empresa entregar os resultados necessários para justificá-la.
Lojas Renner (LREN3) e Melnick (MELK3) merecem atenção porque reúnem fatores que podem se reforçar em um cenário de melhora estrutural da economia brasileira: negócios estabelecidos, avaliações que podem estar descontadas em relação a cenários mais favoráveis e exposição positiva a uma possível queda sustentável dos juros.
A análise gráfica acrescenta a hipótese de que as cotações possam estar iniciando uma nova fase de recuperação, embora a confirmação dependa da evolução dos preços e dos sinais técnicos.
Uma eventual vitória de Flávio Bolsonaro poderia fortalecer as expectativas de ajuste fiscal, mas o catalisador decisivo seria a implementação efetiva de medidas capazes de melhorar a trajetória da dívida pública e reduzir o prêmio de risco do país. Sem isso, a valorização baseada apenas na expectativa eleitoral pode perder força.
Para a Lojas Renner (LREN3) será fundamental comprovar a recuperação das vendas e da rentabilidade. Para a Melnick (MELK3), além da melhora comercial, a geração de caixa e o controle da alavancagem terão papel determinante.
A combinação entre fundamentos, valuation e cenário macroeconômico pode abrir espaço para uma reprecificação relevante, mas a margem de segurança precisa ser examinada à luz dos riscos de cada companhia. O ponto central não é prever o resultado da eleição, e sim entender o que poderá acontecer com essas empresas se o Brasil realmente entrar em um ciclo de juros estruturalmente menores.
Disclaimer:
Este conteúdo tem finalidade educacional e informativa. Apresenta cenários condicionais e interpretações de informações públicas, não constituindo recomendação individual de compra ou venda de valores mobiliários. Os resultados dependem de fatores econômicos, políticos e empresariais incertos, e os investimentos em ações envolvem risco de perda de capital.
